Медвежья позиция хедж-фондов по доллару быстро сокращается, и при нынешних темпах покупок к концу месяца фонды полностью перейдут на бычью сторону
Более того, если верить истории, когда фонды заходят в длинную позицию, они остаются в ней надолго. Последние данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) показывают, что фонды сократили чистую короткую позицию по доллару до $7,17 млрд. Это самая низкая ставка против доллара с середины июня и на треть меньше, чем шесть недель назад.
За последние две недели она сократилась вдвое, и при сохранении нынешних темпов спекулятивное сообщество зайдет в чистую длинную позицию по доллару к концу месяца. Этот сдвиг совпал с ростом курса доллара до шестимесячного максимума по отношению к корзине валют.
Короткая позиция — это, по сути, ставка на то, что цена актива упадет, а длинная — на то, что она вырастет. Хедж-фонды часто делают ставки на валюту, надеясь оказаться на правильной стороне долгосрочных тенденций. Эти тренды отражаются в циклах позиционирования CFTC.
Начиная с мая 2013 г., когда бывший глава ФРС Бен Бернанке произнес свою знаменитую фразу «taper tantrum» (паника, связанная со сворачиванием программы стимулирования), фонды в течение четырех лет почти непрерывно по июнь 2017 г. делали чистые длинные позиции в долларах — «бычья» ставка, пик которой пришелся на конец 2014 г. и составил $51 млрд.
Затем последовал год чистой короткой позиции в долларах, почти два года чистой длинной позиции, после чего фонды вновь стали незамутненными быками более чем на год. С ноября прошлого года фонды поддерживают короткую позицию.
Это говорит о том, что тренд на покрытие коротких позиций уже иссякает, однако доллар может найти надежный источник долгосрочного спроса, как только спекулятивное сообщество решит переквалифицироваться в быков. Решатся ли они на это, во многом зависит от динамики процентых ставок.
Все чаще высказывается мнение, что цикл повышения ставок Федеральной резервной системой США завершен, что теоретически негативно для доллара. Но важны относительные изменения — изменения доходности относительно текущих рыночных цен и относительно других юрисдикций.
И здесь картина неоднозначная, особенно с учетом последних событий в Японии.
Спрэд доходности между японскими и американскими двухлетними облигациями остается на уровне 500 базисных пунктов в пользу доллара, что является самым широким спредом за последние 20 лет. Если Банк Японии будет ужесточать быстрее, чем ожидалось, темы расширения спреда замедлятся.
Данные CFTC показывают, что фонды по-прежнему поддерживают значительную чистую короткую позицию по иене в размере около $8,2 млрд. Учитывая, что фонды имеют чистую короткую позицию по японской валюте с марта 2021 года, существует потенциал для резкого роста курса иены.
С другой стороны, хотя фонды CFTC сократили чистую длинную позицию по евро до семимесячного минимума в 136 000 контрактов, это все еще большая ставка на то, что евро будет расти. Если Европейский центральный банк преждевременно завершит цикл повышения ставок — а такое предположение небезосновательно — у фондов будет много возможностей ликвидировать свои длинные позиции по евро.
MarketSnapshot — Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Курс доллара повсеместно упал после новостей из Японии
Сильный доллар помогает ФРС замедлить экономику и инфляцию, избегая рецессии